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兆易创新盈利能力大幅提升 存储芯片量价齐升

2022-05-21 17:16:52 来源:同花顺财经
市场需求旺盛,产品供不应求,兆易创新盈利能力大幅提升。由于存储芯片和MCU产品市场需求旺盛,叠加积极开拓新市场、新客户,持续升级优化产品结构和客户结构,公司盈利能力大幅提升,综合毛利率由2020年的37.38%大幅提升至2021年的46.54%。细分来看,2021年,公司存储芯片出货量达32.88亿颗,同比增长22.43%,实现营业收入54.51亿,同比增长66.04%,毛利率提升4.92个百分点至39.71%;MCU出货量达3.94亿颗,同比增长106.11%,实现营业收入24.56亿,同比增长225.36%,毛利率提升19.51个百分点至66.36%。公司核心业务均实现量价齐升,整体表现较好,业绩符合预期。

国内NORFlash存储龙头,不断拓展存储芯片种类。公司是国内NORFlash存储绝对龙头,2020年公司NORFlash产品全球排名第三,市占率达到15.60%。公司持续在NORFlash市场发力,中大容量NORFlash客户群和覆盖面不断扩大,需求持续稳定,并有望进一步提升。目前,公司2Mb—2Gb车规级NORFlash全面布局,SPINOR产品已在多家汽车企业批量采用,未来有望成为公司NORFlash增长最快的应用领域。此外,公司相继拓展NAND和DRAM存储芯片,其中,NANDFlash产品已实现38nm和24nm工艺节点量产,完成1Gb-8Gb主流容量覆盖,并实现了从SPINORFlash到SPINANDFlash车规级产品的全面布局;DRAM产品方面,公司首款自有品牌DRAM产品4GbDDR4(19nm制程)于2021年6月推出,并已在主流消费类台获得认证和诸多客户端量产使用,17nmDDR3产品也在按计划有序推进,未来有望依托合肥长鑫优秀代工产能持续拓展DRAM利基市场,产品放量可期。

MCU“百货商店”不断丰富,车规领域持续渗透,未来有望受益国产替代。公司MCU业务着力打造“MCU百货商店”,目前已成功量产35个系列约400种型号,满足高、中、低端各种市场的需求,并不断开拓新领域、新客户,在工业(包括工业自动化、电力、新能源等)、安防监控、汽车、家电等领域实现良好增长。2020年以来,公司MCU产品持续放量,出货量由2019年的1.09亿颗提升至2021年3.94亿颗。在汽车应用领域,公司的MCU产品在汽车后装市场已有应用,同时正加快前装MCU产品认证,此外,公司正在积极推进40nm车规级MCU产品量产,现已流片并进入客户测试,该产品将主要面向通用车身市场,未来有望充分受益车用MCU产品国产替代。

盈利预测与投资建议:公司为国内NORFlash存储龙头,不断拓展存储芯片和MCU种类,下游客户拓展顺利,产品放量可期。预计公司2022-2024年营业收入分别为114.57亿、139.98亿、164.88亿,归母净利润分别为29.86亿、36.25亿、43.43亿,对应EPS分别为4.47元、5.43元、6.51元,对应PE分别为28.91X、23.82X、19.88X,给予“推荐”评级。

风险因素:存储芯片和MCU新产品推出进度不及预期;下游客户导入不及预期;行业需求周期波动,下游需求不及预期;国内疫情影响,供应链受阻;行业竞争加剧。

标签: 兆易创新盈利能力 存储芯片量价齐升 拓展存储芯片种类

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